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责任编辑：陈志杰原标题：罗金辉、刘小腊：资管新规实施路径探讨与银行理财转型展望 | 财富管理周报来源 清华金融评论文/罗金辉、刘小腊资管新规的发布开启了中国资产管理行业转型升级的序幕。由于深层次的经济原因和现实困难，资管新规出台一年多来银行理财老产品整体压缩进展缓慢。本文建议，银行理财产品整改采用“负债法”而非“资产法”，把新规实施路径的中间目标直接放在理财产品的压缩上，把复杂的资产处置留给各家银行自行决策。

“资产法”与“负债法”的比较在“资产法”下，通过理财存量资产的自然到期和回表操作，老产品的压缩可以更快，但却存在以下弊端：一是无论表外理财投资还是表内贷款，都是企业部门的融资，而企业融资一般来说至少有70%的规模需要续做以维持企业的正常经营，在“资产法”下，存量资产到期就压缩理财产品，等同于贷款到期就回收，不再续贷，这将对企业的正常投融资活动造成巨大影响，甚至造成企业资金链断裂。

太保财险11月实现保费97亿元，同比增长9.9%，导致年累计增速从10月的13.5%降至13.2%，年累计增速已连续下降8个月。在汽车销量持续低迷和商车费改持续推进的背景下，预计财险公司保费增速将继续保持稳中有降的趋势。虽然龙头公司凭借其品牌影响力和市场地位有望逐渐企稳，但“报行合一”的效果能否达到预期以及高税负能否缓解，都是未来影响财险行业盈利能力的关键因素。

除了民营经济，2018年房价快速上涨势头继续被遏制，金融保持稳定，去杠杆进一步推进，传统经济和新经济依然展现出巨大的潜能。2018年即将结束，2019年倏忽而来，明年民营经济如何发展，中国经济又将走向何方？新京报经济新闻部一如既往推出年度巨献《看2019•新声》，邀请国内顶尖级经济学家、企业家和官员，共话民营企业，问道中国经济。

不过，现在机会来了。此前因恒生综合大型股指数、中型股指数、小型股指数实施成分股定期调整，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的有关规定，港股通股票名单发生调整并自昨日起生效。在调出调入名单中有31家调出、22家调入，其中中烟香港就是调入的股票之一。

三因素致破发蔓延首先，年内市场交投情绪下降导致新股“估值梦”破碎。2月以来，港股市场冲高回落，受到外围不确定因素的冲击和内外资金面的压力，市场情绪明显偏负面。而今年港股市场为新经济公司打开了上市的大门，允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市，由于这部分公司无法用传统的市盈率估值方式为其估值，市场就会以“概念”、“造梦”的方式，线性思维地将其对标国内外已经成功的行业巨头，人为地拉升其估值预期。这种高企的估值往往是寄望于投资者亢奋的情绪支撑，但以情绪支撑的估值本身并不坚固，如果市场投资者的情绪忽然转向，就极有可能引起恐慌抛售。